四、个别资本成本的计算：
6.投资者要求的报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=纯利率+通货膨胀率+风险报酬率
7.一般模式：
【提示】该模式主要应用于债务资本成本的计算。
8.折现模式：筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值=0得：资本成本率=所采用的折现率
【提示】A：能使现金流入现值与现金流出现值相等的贴现率，即为资本成本。B：该模式为通用模式。
9.银行借款资金成本：一般模式=贴现模式：根据现金流入现值-现金流出现值=0求解贴现率。采用内插法,长期借款筹资总额=长期借款筹资净额/(1-长期借款筹资费率)
10.公司债券资本成本：一般模式
贴现模式：根据现金流入现值-现金流出现值=0求解贴现率。采用内插法。
年利息：根据面值和票面利率计算的，筹资总额：根据债券发行价格计算的。
11.融资租赁资本成本：只能采用贴现模式
现金流入现值(租赁设备原值)= 现金流出现值(各期租金现值+残值现值)
【提示】当租金在年末支付时，年金现值系数为普通年金现值系数;
当租金在年初支付时，年金现值系数为即付年金现值系数(普通年金现值系数(1+i))
(1)残值归出租人：设备价值-残值现值=年租金年金现值系数
(2)残值归承租人：设备价值=年租金年金现值系数
12.普通股资本成本：
(1)第一种方法股利增长模型法普通股资本成本：
Do：已支付的股利，g：预期股利年增长率，Po：股票目前市场价格，f：筹资费用率
每年股利固定的情况下：普通股成本=D1：未来发放的股利
(2)第二种方法资本资产定价模型法：普通股资本成本：
Rm:市场平均报酬率Rf:无风险报酬率=国债利率系数：贝塔系数
13.留存收益资本成本：与普通股成本相同但不考虑筹资费用K=Do*(1+g)/P0+g=D1/PO+g
【总结】对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式的资本成本高低的,个别资本成本的从低到高排序：长期借款债券留存收益普通股
五、平均资本成本：
14.权数可以有三种选择：即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数
Kw:综合资本成本;Kj：第j种个别资本成本;Wj：第j种个别资本在全部资本中的比重。
六、边际资本成本：筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数
七、杠杆效应：息税前利润EBIT=边际贡献M-固定成本F=销售收入S-变动成本V-固定成本F
边际贡献M=Q销售额S边际贡献率=息税前利润EBIT+固定成本F=销售收入S-变动成本V=单位边际贡献*销售量
边际贡献率=边际贡献/销售收入=(单价-单位边动成本)/单价
变动成本率=变动成本/销售收入=单位变动成本/单价=1-边际贡献率
变动成本率+边际贡献率=1单位边际贡献=销售单价P-单位变动成本VC
15.经营杠杆系数(DOL)：定义公式：
(简化)计算公式：=1+F/EBIT=边际贡献/(边际贡献-固定成本F)
【提示】采用简化公式计算某一年的经营杠杆系数，应用的是上一年的数据。
【结论】只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。
1经营杠杆系数越大，企业经营风险越大。
2在企业不发生经营亏损、息税前利润为正的情况下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数。
3只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1。
4经营杠杆系数的影响因素：单价、单位变动成本、销售量、固定成本。
【提示】盈亏临界点，是指息税前利润为0时的销售量或销售额。
EBIT=M-F=盈亏临界点销售额边际贡献率-F=0盈亏临界点销售额=F/边际贡献率
16.财务杠杆系数(DFL)：每股收益
I：债务资本利息T：所得税率
利润总额(税前利润)(=净利润/(1-所得税率)=息税前利润-利息
净利润=利润总额(1-所得税率)每股收益=净利润/普通股股数N
17.定义公式：DFL
18.(简华)计算公式：
【结论】1财务杠杆系数越大，财务风险越大，
2在企业有正的普通股盈余的情况下，财务杠杆系数最低位1，不会为负数;
3只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1。
4影响财务杠杆的因素：债务资本比重;普通股盈余水平;所得税税率水平。
5财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，
表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。
18.总杠杆效应(DTL)：
应用之一：
(1)固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本(股票)以保持较小的财务杠杆系数和财务风险;
(2)变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数较低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本(债券、借款)，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。
应用之二：
(1)企业处于初创阶段，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆;
(2)企业处于扩张成熟期，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。
八、资本结构优化方法：
19.每股收益分析法：每股收益
每股收益无差别点：就是不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平，无论采用债务筹资还是股权筹资每股收益都是相等的。
计算公式：
【决策原则】(1)对负债筹资方式和权益筹资方式比较：
如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式;
如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。
(2)对于复合筹资方式进行比较时，需要画图进行分析。
20.平均资本成本比较法：通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，
选择平均资本成本率最低的方案。
21.公司价值分析法：能够提升公司价值的资本结构，则是合理的资本结构
A：公司市场总价值(V)=权益资本的市场价值S+债务资本的市场价值B(已知)
B：假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值=其面值权益资本(股票)的市场价值=净利润/Ks=税后K债W债+K权W权(比重)
税后债务资本成本=税前债务资本成本Ks(1-所得税率T)
其中：Ks=Rs=Rf+(Rm-Rf)I=债务的市场价值*利率T：所得税税率
C：债券市场价值通常采用简化做法，按账面价值确定;
D：平均资本成本
Kb：为税前债务资本成本(已知)。KS：为普通股资本成本
E：找出公司价值最大的资本结构，该资本结构为最佳资本结构。
决策原则：最佳资本结构亦即公司市场价值最大的资本结构。在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。
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